¿Como operar con contratos de futuros?

Los contratos de futuros tienen los mismos usos que los contratos de opciones, esto es, se utilizan como instrumentos de cobertura, arbitraje y especulación. Pero antes de pasar al estudio de las estrategias a utilizar en cada uno de los usos de los futuros, conviene conocer algunas ratios básicos entre los precios al contado y el del futuro, como la base, el spread, y el coste neto de financiación.

La base es la diferencia entre el precio del contrato de futuros y el precio al contado del activo subyacente. Cuando los precios de los contratos de futuros son superiores a los precios al contado la base se considera positiva, por el contrario cuando los precios al contado son superiores al del contrato de futuros la base es negativa. La base se va haciendo mas pequeña según se aproxima la fecha de vencimiento del contrato de futuro hasta hacerse nula en dicha fecha. Pero el estrechamiento de la base no es continuo, si no que sufre frecuentes vaivenes según la actitud del mercado en cada momento.

Mientras la base relaciona el precio del contado con el precio del futuro, el spread relaciona los precios de dos contratos de futuros, siendo el spread precisamente la diferencia entre ambos. Existen dos posibilidades en cuanto a la comparación de dos contratos de futuros. El spread temporal o intraspread es la diferencia entre los precios de dos contratos de futuros referidos al mismo activo subyacente, pero con diferentes fechas de vencimiento; el interspread es la diferencias entre dos contratos de futuros con la misma fecha de vencimiento pero diferente activo subyacente. El uso del concepto de spread, al igual que el de base, es muy útil para los inversores pues permite descubrir diferencias de precio no justificadas económicamente que pueden transformarse en beneficios.

Habitualmente el precio del contrato de futuros es superior al precio al precio al contado del activo subyacente (base positiva) porque incluye el coste neto de financiación (cost of carry), que se compone a su vez, de los costes financieros, de los costes almacenamiento y de los costes de seguros. Teóricamente la base es igual al cost of carry, sin embargo puede suceder que debido a las expectativas, se produzcan desajustes transitorios entre ambos, o lo que es lo mismo que la base no sea igual al coste neto de financiación (cost of carry), dando lugar a arbitrajes entre contado y futuros.